تحول بزرگ در بازار رمزارز آمریکا: SEC مجوز ایجاد و برداشت درون‌زنجیره‌ای برای ETFهای بیت‌کوین و اتریوم را صادر کرد

در تحولی مهم برای بازار رمزارز، کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) مجوز ایجاد و برداشت در نوع برای تمامی ETFهای مبتنی بر بیت‌کوین و اتریوم را صادر کرد. این تصمیم چه پیامدهایی دارد؟

در تاریخ ۲۸ ژوئیه، SEC اعلام کرد که مجوز نهایی برای شرکت‌های مجاز صادر شده است تا از این پس بتوانند واحدهای ETFهای رمزارزی خود را با استفاده از دارایی‌های پایه، یعنی بیت‌کوین یا اتریوم، به جای پرداخت نقدی، ایجاد و برداشت کنند.

این مجوز شامل تمامی ETFهای مبتنی بر بیت‌کوین و اتریوم است که از سوی نهادهای معتبر مانند بلک‌راک (BlackRock)، فیدلیتی (Fidelity)، آرک اینوست (Ark Invest) و وان‌اک (VanEck) ارائه شده است.

صدور این مجوزها از طریق فرآیندهای تسریع شده برای بورس‌های بزرگ مانند نایس‌داک (Nasdaq)، NYSE آرکا (NYSE Arca) و Cboe BZX انجام شده است. این بورس‌ها درخواست‌هایی مبنی بر اجازه انجام تراکنش‌های درون‌دار (در نوع) به جای مدل قبلی پرداخت نقدی را ارائه کرده بودند.

با تایید SEC، این پلتفرم‌ها اکنون می‌توانند ساختارهای ETF کارآمدتری را مطابق با رویه‌های مرسوم بازارهای مالی غیر رمزارزی ارائه دهند، که به بهبود فرآیندها و کاهش هزینه‌ها کمک می‌کند.

ایجاد و بازخرید به‌صورت غیرنقدی چیست و اهمیت آن در چیست؟

در فرآیند «ایندکِند کریشن» و «ریدمپشن»، شرکت‌کنندگان مجاز—که عمدتاً شرکت‌های سرمایه‌گذاری و سازندگان بازار (مارکت‌می‌کرها)—به جای نقد کردن سهام صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF)، دارایی پایه را مستقیماً مبادله می‌کنند. در حوزه رمزارز، این فرآیند به معنای دریافت بیت‌کوین یا اتریوم به‌جای پول نقد هنگام ریدمپشن سهام است و این دارایی‌ها برای ایجاد سهام جدید به کار می‌رود.

این مدل به‌دلیل کاهش نیاز به فروش دارایی‌ها به نقدینگی، کاهش رویدادهای مالیاتی و صرفه‌جویی در هزینه‌های تراکنش، از نظر عملیاتی کاراتر محسوب می‌شود. همچنین، این روش امکان افزودن یا حذف سهام ETF بر اساس تقاضا را تسهیل می‌کند و در نتیجه قیمت صندوق را به ارزش واقعی دارایی‌های رمزارزی نگه می‌دارد.

کارشناسان بر این باورند که این تغییر می‌تواند جریان‌های ورودی به ETFهای رمزارزی را افزایش دهد، حضور نهادهای سرمایه‌گذاری بزرگ را جذب کند، کارایی بازار ثانویه را بهبود بخشد و از نظر مالیاتی نیز با کاهش توزیع سود سرمایه، بهره‌وری را ارتقا دهد.

در واکنش به این تحول، جیمی سلوی، مدیر بخش معاملات و بازارهای کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، اظهار داشت این سیاست جدید «امکان انعطاف‌پذیری و صرفه‌جویی در هزینه‌ها» را برای صادرکنندگان ETF، فعالان بازار و در نهایت بازارهای گسترده‌تر فراهم می‌کند.

تحلیل‌گران حوزه ETF، از جمله جیمز سیفارت (James Seyffart)، مدت‌ها است بر لزوم این تغییر تأکید کرده و معتقدند فرآیند ریدمپشن‌های درون‌کُد (in-kind)، روند فعالیت در صندوق‌های سرمایه‌گذاری را ساده‌تر و کارآمدتر می‌کند، زیرا تعداد مراحل و واسطه‌ها را کاهش می‌دهد.

در انتظار اقدامات بعدی در پرونده مورد نظر

با تایید نهایی فرآیند ایجاد و برداشت در قالب درون‌کفایی، انتظار می‌رود صادرکنندگان صندوق‌های قابل معامله (ETF) طی هفته‌های آینده، مکانیزم‌های به‌روز شده را عملیاتی کنند. صرافی‌هایی که مجوزهای سریع‌تری دریافت کرده‌اند، در حال آماده‌سازی زیرساخت‌ها برای تسهیل ساختار جدید هستند.

تحلیل‌گران بر این باورند که این تغییر سیاست، زمینه را برای پیشنهادهای ETF مشابه در حوزه آلت‌کوین‌ها فراهم خواهد کرد. به گفته سایفارت (Seyffart)، در توییتر، «احتمالاً مجوزهای آینده برای ETFهای آلت‌کوین‌ها از ابتدا به صورت درون‌کفایی صادر خواهد شد. این حرکت در مسیر صحیح است و امیدوارم روند مثبت ادامه یابد.»

چگونه به این نقطه رسیدیم؟

تغییر قابل توجه در رویکرد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نسبت به بازار رمزارزها، پس از تغییر رهبری این نهاد رخ داده است. در دوران قبلی، تحت هدایت گری گنسلر (Gary Gensler)، SEC بر لزوم انجام برداشت‌ها به صورت نقدی تأکید داشت، به ویژه پس از تصویب اولین ETFهای مبتنی بر بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴. اما با انتصاب پائول آتکینز (Paul Atkins) به عنوان رئیس جدید SEC، روند سیاست‌گذاری تغییر کرد.

آتکینز که به عنوان صدای بازار محور شناخته می‌شود، به سرعت حمایت خود را از رویکرد مقرراتی سازگارتر و عملی‌تر در حوزه رمزارز اعلام کرد. وی در بیانیه‌ای پس از اعلامیه اخیر گفت: «خوشحالم که کمیسیون این دستورالعمل‌ها را تصویب کرد که امکان ساخت و برداشت در قالب دارایی‌های رمزارزی را برای انواع ETFها فراهم می‌کند. این اقدام برای سرمایه‌گذاران سودآور است، زیرا هزینه‌ها را کاهش و کارایی را افزایش می‌دهد.»

در همکاری با هستر پیِرس (Hester Peirce)، کمیسر SEC که در میان فعالان بازار به عنوان «مادر رمزارز» شناخته می‌شود، کمیسیون در اوایل امسال بررسی پیشنهاداتی را آغاز کرد که هدف آن‌ها فعال‌سازی مکانیزم‌های درون‌دارایی (in-kind) در فرآیندهای ساخت و برداشت است. پیِرس نقش کلیدی در شکل‌گیری سیاست‌های جدید ایفا کرده و به عنوان رئیس کارگروه رمزارزهای SEC، تلاش‌هایی برای لغو محدودیت‌های موجود و توسعه اصلاحات عملی، از جمله گسترش گزینه‌های برداشت در قالب دارایی‌های رمزارزی، انجام داده است.

منبع: کریپتو.نیوز