آیا مدل استوک‌تو-فلو واقعاً پیش‌بینی‌گر دقیق بیت‌کوین است؟
آیا مدل استوک‌تو-فلو (S2F) واقعاً پیش‌بینی‌کننده دقیق قیمت بیت‌کوین است؟ بررسی مزایا، معایب و آینده این ابزار تحلیل رمزارز
بررسی مدل استوک‌تو-فلو بیت‌کوین، مزایا، معایب و آینده پیش‌بینی‌های قیمتی رمزارز در تحلیل بازار کریپتو
اگر در جریان روند بیت‌کوین (Bitcoin) قرار دارید، حتماً با مدل استوک‌تو-فلو (S2F) یا همان موجودی به جریان بیت‌کوین آشنا شده‌اید و ممکن است سوال کنید که آیا این مدل می‌تواند به عنوان شاخص موثری برای تعیین قیمت بیت‌کوین مورد استفاده قرار گیرد یا خیر.
در ادامه، به بررسی ماهیت و سازوکار مدل استوک‌تو-فلو بیت‌کوین پرداخته و تحلیل می‌کنیم که آیا این مدل قابلیت پیش‌بینی دقیق قیمت بیت‌کوین را دارد یا نه.
مدل موجودی به جریان بیت‌کوین و کاربرد آن در تحلیل قیمت بیت‌کوین
مدل استاتیک عرضه-درآمد (استاک-تو-فلو) بیت‌کوین ابزاری است که با مقایسه عرضه کنونی آن با نرخ تولید سالانه‌اش، سعی در پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین (BTC) دارد. این مدل برای اولین بار در مارس ۲۰۱۹ توسط تریدر ناشناس به نام پل بی (Plan B) منتشر شد و در چندین نوبت توانسته است صحت پیش‌بینی‌های خود درباره قیمت این رمزارز را اثبات کند.
پیش از کاربرد در بازار رمزارزها، مدل استاک-تو-فلو در ارزیابی قیمت کالاها و فلزات گران‌بها مانند طلا و نقره به کار می‌رفت. علت این امر شباهت اصلی این دارایی‌ها، یعنی کمیابی، است. برای نمونه، طلا به دلیل فرآیند زمان‌بر و پرهزینه استخراج، عرضه محدود دارد.
در مورد بیت‌کوین نیز، محدودیت عرضه و فرآیند ماینینگ (استخراج) آن، این دارایی را به نوعی کمیاب تبدیل کرده است. تولید واحدهای جدید بیت‌کوین از طریق ماینینگ انجام می‌شود، فرآیندی که نیازمند سخت‌افزارهای گران‌قیمت و مصرف بالای برق است. حداکثر تعداد بیت‌کوین‌های قابل تولید، ۲۱ میلیون است که تاکنون حدود ۱۹.۸۱ میلیون آن در گردش قرار دارد. بنابراین، مدل استاک-تو-فلو بر اساس همین افزایش کمیابی، به پیش‌بینی قیمت این رمزارز می‌پردازد.
کارایی این مدل در دارایی‌های کمیاب، اثبات شده است، اما در مورد دارایی‌هایی با عرضه بی‌نهایت و کنترل‌ناپذیر، مانند ارزهای فیات، دقت آن کاهش می‌یابد و ممکن است نتایج نادرستی ارائه دهد.
نحوه محاسبه نسبت عرضه به جریان بیت‌کوین
در مدل S2F، مفهوم استوک به موجودی فعلی یا ذخایر یک دارایی اشاره دارد و فلو به نرخ تولید سالانه آن است. برای محاسبه نسبت استوک به فلو، کافی است موجودی فعلی را بر نرخ تولید سالانه تقسیم کنیم.
در مورد بیت‌کوین، نسبت استوک به فلو با تقسیم عرضه جاری در گردش بر نرخ استخراج سالانه جدیدترین بیت‌کوین‌ها به دست می‌آید. هم‌اکنون، عرضه بیت‌کوین در حدود ۱۹.۸۱ میلیون واحد است و نرخ جریان سالانه حدود ۱۶۴ هزار و ۲۵۰ بیت‌کوین برآورد می‌شود، که بر اساس تعداد پاداش‌های بلوک در شبکه است.
هر بلوک در شبکه بیت‌کوین تقریباً هر ده دقیقه استخراج می‌شود و ماینرها در ازای هر بلوک، پاداشی معادل ۳.۱۲۵ بیت‌کوین دریافت می‌کنند. الگوریتم سختی ماینینگ بیت‌کوین تضمین می‌کند که روزانه حدود ۱۴۴ بلوک استخراج شود و در نتیجه، نرخ تولید سالانه حدود ۱۶۴ هزار و ۲۵۰ بیت‌کوین است.
با استفاده از فرمول S2F، نسبت فعلی بیت‌کوین حدود ۱۲۰.۶ برآورد می‌شود. این عدد نشان می‌دهد که با فرض ثبات شرایط، حدود ۱۲۰ سال طول می‌کشد تا کل عرضه بیت‌کوین ماین شود، بدون در نظر گرفتن رویدادهای هاوینگ و محدودیت عرضه. بنابراین، این مدل پیش‌بینی می‌کند که قیمت بیت‌کوین قابل پیش‌بینی است، زیرا نرخ عرضه آن مشخص است.
نسبت S2F در طول زمان تغییر می‌کند، چراکه با هر هاوینگ، نرخ جریان سالانه کاهش می‌یابد. هاوینگ، رویدادی برنامه‌ریزی شده در شبکه بیت‌کوین است که پاداش بلوک را هر ۲۱۰ هزار بلوک (حدود چهار سال) کاهش می‌دهد تا حداکثر عرضه ۲۱ میلیون واحد محقق شود. در نتیجه، نرخ استوک به فلو بیت‌کوین در طول زمان افزایش می‌یابد، زیرا نرخ جریان کاهش می‌یابد.
با توجه به روند افزایش قیمت‌ها در زمان رویدادهای هاوینگ، بسیاری از سرمایه‌گذاران از مدل S2F به عنوان یکی از ابزارهای پیش‌بینی قیمت بیت‌کوین استفاده می‌کنند.
مدل عرضه بر تقاضای بیت‌کوین و پیش‌بینی‌های قیمتی
مدل استراتژیک مبتنی بر عرضه و تقاضای بیت‌کوین، یا همان مدل stock-to-flow، در پیش‌بینی‌های خود هم موفقیت‌هایی داشته و هم در مواردی ناتوان ظاهر شده است. این مدل در سال 2020، پس از هاوینگ بیت‌کوین، با دقت قیمت 55 هزار دلار را پیش‌بینی کرد، اما در سال 2022 نتوانست قیمت واقعی که در حدود 30 هزار دلار بود را درست حدس بزند، در حالی که انتظار می‌رفت به 100 هزار دلار برسد.
آخرین به‌روزرسانی‌های «پل بی» (Plan B) که در سپتامبر 2024 منتشر شد، دیدگاهی جسورانه درباره روند صعودی بیت‌کوین در سال‌های آینده ارائه می‌دهد و امیدواری‌ها را برای آینده این دارایی دیجیتال مجدداً زنده کرده است. بر اساس این پیش‌بینی‌ها، در اکتبر 2024، قیمت بیت‌کوین به حدود 70 هزار دلار خواهد رسید، زمانی که بازار در حالت «pump» کلاسیک قرار دارد.
در ماه نوامبر 2024، با احتمال پیروزی دونالد ترامپ در انتخابات ریاست‌جمهوری آمریکا و تغییر سیاست‌های کریپتویی در این کشور، انتظار می‌رود بیت‌کوین به قیمت 100 هزار دلار برسد. در دسامبر همان سال، رشد سرمایه‌گذاری در ETFها می‌تواند منجر به افزایش قیمت بیت‌کوین تا 150 هزار دلار شود، زیرا اعتماد نهادهای بزرگ مالی به این دارایی افزایش یافته است.
در ژانویه 2025، با احتمال بهبود وضعیت اقتصادی و بازگشت آمریکا به بازار دارایی‌های دیجیتال، قیمت بیت‌کوین ممکن است تا 200 هزار دلار بالا برود. در مارس 2025، با پذیرش بیت‌کوین به عنوان پول قانونی در کشورهایی مانند بوتان، آرژانتین و دبی، احتمال دارد قیمت این رمزارز به 300 هزار دلار برسد، که نشان‌دهنده گام مهمی در پذیرش جهانی آن است.
در ماه مه 2025، با پیوستن کشورهای بیشتری به روند پذیرش بیت‌کوین، قیمت ممکن است تا 500 هزار دلار افزایش یابد. در نیمه دوم سال 2025، بین جولای و دسامبر، یک فاز «فوموی شدید» (FOMO) پیش‌بینی می‌شود که قیمت بیت‌کوین به یک میلیون دلار برسد، رکوردی بی‌سابقه در تاریخ این دارایی.
در سال‌های 2026 و 2027، رشد سریع ممکن است کند شود و بیت‌کوین در حدود 500 هزار دلار تثبیت شود، اما در صورت بروز بازار خرسی، احتمال کاهش قیمت تا 200 هزار دلار نیز وجود دارد. این سناریوها نشان‌دهنده نوسانات و عدم قطعیت‌های پیش‌روی بازار کریپتو است که تحلیل‌گران را در ترازوی تصمیم‌گیری قرار داده است.
انتقادات وارد بر مدل عرضه بر پایه موجودی و جریان
مدل استوک-تو-فلو بیت‌کوین، با توجه به سادگی و قابلیت فهم‌پذیری‌اش، مورد توجه بسیاری قرار گرفته است؛ اما برخی کارشناسان معتقدند این مدل جنبه‌های مهمی از عوامل موثر بر قیمت بیت‌کوین را نادیده می‌گیرد. در حالی که تمرکز اصلی آن بر عرضه است، عوامل تقاضا مانند احساسات بازار، پیشرفت‌های فناوری و تغییرات در مقررات هنوز نقش کلیدی در تعیین ارزش بیت‌کوین دارند که این مدل به آن‌ها توجه کافی ندارد.
همچنین، کاربردهای عملی و پذیرش روزافزون بیت‌کوین نقش مهمی در شکل‌گیری قیمت آن ایفا می‌کنند، اما مدل مورد بحث این عناصر را نادیده می‌گیرد و تنها بر مفروضات مربوط به عرضه تکیه دارد.
منبع: کریپتو.نیوز
